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来源 |零壹财经

作者 |赵越 数据中心是数字经济时代的关键基础设施。伴随数据资源存储、计算和应用需求的大幅提升，数据中心迎来新的发展空间。2022年3月，Synergy Research Group发布的最新预测数据显示，未来三年内，全球超大型数据中心数量将突破1000个，并且之后将继续保持快速增长。

面对新的发展机遇，那些在资源布局、算力规模、技术研发、运营管理、绿色低碳等方面具有综合竞争力的数据中心运营商有望占据先发优势。

2022年5月26日，亚太新兴市场领先的超大规模算力基础设施解决方案运营商秦淮数据集团（ NASDAQ:CD，以下简称秦淮数据 ）发布了未经审计的2022年一季度财报。财报显示，2022年一季度，秦淮数据的营业收入以及调整后EBITDA（ 息税折旧摊销前利润 ）超预期增长；截至一季度末，运营以及在建数据中心总数达28个，IT总容量已达704MW，数据中心总容量规模不断扩大。

一、营收规模同比增长43.1%，盈利能力创新高

2022年一季度，秦淮数据实现了财务业绩的稳健且快速增长。营收规模方面，自上市以来，秦淮数据营业收入保持持续增长态势，2022年一季度，实现营业收入9.2亿元，同比增长43.1%。

盈利能力方面，数据中心行业属于资本密集型行业且偏向重资产运营，EBITDA是衡量其盈利能力的重要指标。2022年一季度，秦淮数据的调整后EBITDA达4.9亿元，同比增长60.7%，自2020年三季度开始，连续保持上升趋势，同比增速一直维持在60%以上。此外，该季度，秦淮数据实现0.95亿元的净利润，净利润同比增长达62.5%，净利润率为10.3%。 图1：秦淮数据的营业收入和调整后EBITDA 数据来源：公司财报、零壹智库

从行业发展的角度看，数据中心赛道正处在快速发展时期。据国金证券预测，2021到2025年，亚太新兴市场的年均复合增长率约24.3%。信通院数据显示，2021年，我国数据中心行业市场收入达到1500亿元左右，近三年年均复合增长率将达到30.69%。可以看出，相比同行业其他头部企业，秦淮数据的营收规模增速要远高于行业的总体增速，业务增长显著，超大规模数据中心运营商的地位正不断提升。

中信证券在近期的研报中表示，持续看好秦淮数据独特模式下的竞争优势，以及大客户战略下的业绩成长性和能见度，公司整体的盈利能力亦相对领先，核心客户业务预计将保持稳健增长，并为公司订单形成强力储备。国金证券也提到，看好秦淮数据的客户优势、技术优势、东南亚市场及东数西算卡位布局，预计未来增长领先行业。 与同在境外上市的万国数据（ NASDAQ：GDS；HKEX:9698 ）、世纪互联（ NASDAQ：VNET ）相比，作为后起之秀，秦淮数据的营业收入同比增速、调整后EBITDA同比增速均高于其它两家,业务发展势头强劲，增长幅度也最大。此外，2021年一季度，秦淮数据的毛利率、调整后EBITDA利润率以及净利润均是三家公司中最高的，并且连续七个季度保持营收及调整后EBITDA超预期增长，盈利能力再创新高。基于长期稳定的发展研判，秦淮数据也在本季度上调2022全年业绩指引，全年营收及调整后EBITDA指引区间均上浮6000万元，公司中短期业绩的高能见度显著。 表1：2022年一季度秦淮数据、万国数据和世纪互联的业绩对比 数据来源：Wind、零壹智库

稳健的业绩增长从其运营表现也可以得到印证。在疫情反复的背景下，秦淮数据仍旧保持稳定的项目交付能力。截至2022年一季度，签约IT总容量达619MW（ 含强意向订单 ），签约锁定率（ 含强意向签约率 ）高达88%，其中一季度新增签约54MW；上架IT容量实现344MW，其中一季度新增上架IT容量40MW。

从业务发展的角度看，秦淮数据业绩的稳步增长受益于其在亚太新兴市场所拥有的先发优势和“东数西算”节点上的积极布局，也得益于数字经济背景下企业客户增长迅猛的业务需求。正如秦淮数据集团CEO吴华鹏所说，“今年集团在东南亚市场以及‘东数西算’布局上都取得了积极进展。”

二、超前布局马来西亚、泰国等亚太新兴市场

数据量的爆发是数据中心需求增长的源动力。近年来，随着东南亚等新兴市场逐步加强相关政策支持和产业投入力度，互联网巨头积极出海进行业务布局。东南亚等新兴市场互联网渗透率不断提升，数据量出现激增，成为了数据中心建设的新蓝海。

谷歌、淡马锡与贝恩公司联合发布的《e-Conomy SEA（2021）》报告显示，2019年至2021年，东南亚六国（ 这里指印度尼西亚、马来西亚、菲律宾、新加坡、泰国和越南六个国家 ）的互联网用户数量已经从3.6亿增长到4.4亿，仅2021年就新增4000万互联网用户，互联网渗透率已达75%；2021年底，东南亚六国互联网经济的总商品价值(GMV)将达到1740亿美元，预计2025年将达到3630亿美元，年均复合增长率为20%。

图2：东南亚六国的互联网经济GMV（单位：亿美元） 数据来源：《e-Conomy SEA（2021）》

秦淮数据一直深耕亚太新兴市场。根据Frost &Sullivan数据，早在2019年，秦淮数据在亚太新兴市场就已经占据21.5%的市场份额，位居第一。

同时，秦淮数据也是海外新兴市场布局的先行者，在国内其他第三方数据中心运营商开始启动东南亚等新兴市场布局之时，它就已经在东南亚市场取得了实质性进展，构建了新一代超大规模算力生态集群，获取了先发优势。2022年一季度，秦淮数据在东南亚的市场规模进一步提升。

其中，秦淮数据位于马来西亚柔佛州的超大规模绿地开发项目的一&二期总设计规模61MW，全部完成自研集装箱数据中心预制化模块的国内制造，并成功装船奔赴柔佛州，开创了国内首次集装箱出海的模块化数据中心搭建新模式。至此，秦淮数据在马来西亚布局的数据中心IT总容量将近100MW。

此外，2022年一季度，秦淮数据还顺利完成了泰国曼谷项目的收购。通过进行技术升级，该项目将扩容至5MW，用以助力关键客户在东南亚市场的业务发展。

秦淮数据之所以能在中国以外的亚太新兴市场实现业务规模的迅速扩张，主要基于以下原因：

第一，秦淮数据在海外市场建立了专注于客户管理、项目开发、园区运营和政府关系维护等的本地化团队，能够确保业务发展符合当地的实践要求；第二，依托管理团队的前瞻性战略布局以及丰富的行业经验、行业资源，在数据中心选址上，秦淮数据选择了以新加坡为核心的周边国家，这些国家的土地、能源丰富，成本相对较低，不存在延时服务问题，能够很好地适应新加坡及周边国家的发展需求；第三，凭借内部设计和模块化能力，秦淮数据能够将国内超大规模数据中心建设的商业模式快速复制到海外，支持海外业务发展。

三、资源布局、发展理念契合“东数西算”本质要求

2022年初，国家发改委等四部门联合印发通知，同意在京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝、内蒙古、贵州、甘肃、宁夏等8地启动建设国家算力枢纽节点，并规划了张家口数据中心集群等10个国家数据中心集群。至此，全国一体化大数据中心体系完成总体布局设计，“东数西算”工程正式全面启动。

首先，从资源布局的角度看，秦淮数据的选址规划与“东数西算”的布局设计保持高度一致。

在“东数”节点中，2017年，秦淮数据便入驻了张家口，开始分阶段布局与京津冀发展相契合的新一代超大规模算力基础设施集群。截至2022年一季度，秦淮数据在张家口的运营及在建数据中心IT总容量已达297MW，投产运营部分已经是张家口区域内运营的IT容量最大的数据中心集群。同时，秦淮数据还在毗邻京津冀算力枢纽节点的山西大同进行了算力布局，目前，在这一地区运营及在建数据中心IT总容量已达211MW。

在“西算”节点上，秦淮数据也早已经开始了规划布局。2020年，秦淮数据便启动了面向西部地区的算力基础设施考察选点工作，在此期间与甘肃省及庆阳市建立了良好的合作关系。秦淮数据计划在未来3-5年内开发300亩用地面积的超大规模算力基础设施集群。

此外，秦淮数据的业务发展理念也符合“东数西算”的本质要求。数据中心具有高耗能特征，其服务器、存储设备、备份装置、冷却系统等基础设施的运行均需要消耗大量电力，能源消耗和碳排放贯穿整个生命周期。实施“东数西算”工程的目的之一是推动数据中心的绿色集约发展。数据中心在西部地区的布局，能够就近消纳西部绿色能源，大幅提升绿色能源在数据中心的适用比例，优化数据中心能源利用效率。

根据发改委等部门印发的《贯彻落实碳达峰碳中和目标要求 推动数据中心和5G等新型基础设施绿色高质量发展实施方案》，到2025年，数据中心和5G基本形成绿色集约的一体化运行格局，全国新建大型、超大型数据中心平均电能利用效率降到1.3以下，国家枢纽节点进一步降到1.25以下，绿色低碳等级达到4A级以上。

秦淮数据坚持“零碳主义”理想，率先提出了“2030碳中和路线图”，即到2030年，将实现中国运营范围内所有新一代超大规模数据中心100%采用“清洁能源解决方案”。秦淮数据被业内称为“绿色低碳实践的先行者”，数据中心的绿色化程度不断提高。秦淮数据已经提前完成了国家的PUE能耗要求标准，并且PUE平均值要低于同行业的万国数据和世纪互联。2022年一季度，秦淮数据持续保持高能效表现，数据中心PUE值仍旧维持在1.21。

表2：秦淮数据、万国数据和世纪互联的平均PUE 数据来源：各公司ESG报告、年报 注：电能利用效率（PUE）是绿色数据中心的重要评价指标之一，越接近1表明能效水平越好。

目前，秦淮数据在数据中心的绿色集约发展方面已经具备一定优势，将绿色理念和技术贯穿到了数据中心的规划、设计、建设及运营等全生命周期。

具体来看，在选址规划阶段，无论是现有节点，还是未来将要布局的节点地区，秦淮数据优先考虑在可再生能源富集区和“弃风弃电”比例较高地区布局数据中心；在设计阶段，通过建筑形态的设计和建筑材料的选取来实现建筑绿色化，同时，还自主研发了一系列绿色模块化技术应用到了数据中心使用设备中；建设阶段，秦淮数据从降低噪音污染、防止扬尘污染和废弃物处理等方面入手，降低建设过程中造成的环境污染；最后，秦淮数据通过制定绿色管理制度，成立能效管理和节水管理专门机构，实行绿色管理指标考核等来实现运营阶段的绿色管理。

因此，不管是从资源布局，还是发展理念来看，秦淮数据均与“东数西算”的本质要求保持高度契合。未来，随着“东数西算”工程的持续推动，秦淮数据的业务规模也将出现进一步增长。